医疗保健行业热点速评：药明康德过会关注CRO & CMO投资机会

2018-04-06 08:56 作者：中华健康网出处：互联网

　　导读： 医疗保健行业热点速评：药明康德过会关注CRO & CMO投资机会

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时间：2018年03月28日 09:01:33 中财网

事件
据媒体报道，3 月27 日，发改委第51 次工作会议上，无锡药明康德新药开发股份有限公司顺利过会。

评论
火速过会，鼓励医药创新政策支持力度明显。国内CRO 巨头药明康德3 月27 日过会，距离2 月6 日招股书预披露更新仅过了50天左右。药明康德是国内最大临床前医药研发合同外包服务机构（临床前CRO），是国内创新药研发外包的世界级领导企业。公司成立于2000 年12 月，2007 年纽交所上市，2015 年底美股退市，2018 年3 月A 股过会，早于此前市场预期的2H2018 或2019 年初，预计公司将会是首家以IPO 形式正式回A 的中概股公司。火速过会一方面体现公司夯实的企业经营与业绩基础，另一方面也彰显国家对医药创新改革的坚定和配套产业在政策层的支持力度，医药创新仍将是未来几年药品研发领域的核心主旋律之一。

稀缺CRO 标的，龙头上市有望提升行业估值。根据申报稿，药明康德拟于上交所公开发行不超过1.04 亿股，占发行后总股数不低于10%，计划募集资金约57.41 亿元。用于苏州药物安全评价中心扩建、美国细胞及基因治疗商业化cGMP 工厂建设等项目。公司2017 年1-9 月净利润约10.63 亿元。预计上市时公司估值仍将受限于A 股IPO 政策，但参照已经分拆的港股上市生物CMO 子公司药明生物与新三板上市的合全药业估值水平（对应2018 年P/E 约为147X 及31X），公司上市后仍有较大估值提升空间，并有望进一步拉高CRO & CMO 板块估值。

建议关注CRO & CMO行业投资机会。2015 年722 临床数据自查后，国内启动新一轮药审改革，创新药与优质仿制药持续受益于本轮药审改革的进程。另一方面，伴随药品上市许可人制度（MAH）的不断推进，医药研发与生产将越来越向轻资产化方向发展。与此同时，致力于药品研发外包的CRO 行业与药品生产外包的CMO行业将受益于整体的药审改革进程。预计伴随CRO 巨头药明康德的上市，CRO & CMO 行业整体估值有望提升。建议关注相关上市公司，CRO：泰格医药等，CMO：凯莱英、博腾股份等。

风险
医药改革相关政策风险。

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