“保健品一哥”上市首亏：溢价收购未达预期，商誉减值超15亿

原标题：“保健品一哥”上市首亏：溢价收购未达预期，商誉减值超15亿 来源：医药资讯地方台

　　曾经溢价34倍收购公司，如今面临超15亿元资产减值，而这直接导致汤臣倍健2019年归母净利润预计亏损约3.65亿元―3.7亿元。此外，该公司2019年前三个季度业绩增速已明显下滑，且销售费用增速远超营收和净利润增速。

　　看似突发事件背后，往往隐藏着一些内在逻辑。

　　2019年最后一天，作为A股保健食品龙头，也是中国市场为数不多的“非直销”保健食品企业――汤臣倍健（300146.SZ）发布业绩预告称，公司2019年将亏损3.65亿元至3.7亿元。

　　据公告显示，受《电商法》实施影响，汤臣倍健2018年收购的澳洲益生菌公司Life-Space Group Pty Ltd公司（下称LSG）市场业务未达预期，因此，对LSG形成的商誉计提减值准备约10亿元―10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元―5.9亿元。

　　另外，由于上市公司部分参股企业受经济环境、经营情况等因素影响，基于谨慎性原则，对其计提资产减值准备约7000万元―9000万元，且公告预计2019年的非经常性损益金额约为8000万元―9000万元。

　　随即，深交所向汤臣倍健下发关注函，要求说明无形资产的具体明细和金额，本次计提减值准备的测算依据和过程，以及计提是否充分，时点是否合理，并说明相应的会计处理过程。

　　事实上，汤臣倍健斥资35.14亿元收购的LSG公司当时净资产仅为1.01亿元，收购溢价高达34倍，而“商誉”隐患也就此埋下。

　　34倍溢价收购隐忧乍现

　　2015年，Life-Space通过跨境电商、代购进入中国市场且在中国电商平台阿里巴巴（包括天猫和淘宝）占据领先地位。

　　根据汤臣倍健官网数据显示，2018年LSG并表营业收入为2.73亿元，较收购前LSG的营业收入有大幅减少，2017年LSG的营业收入4.74亿元人民币。

　　在此情况下，汤臣倍健依然坚持在2018年8月宣布，耗资35.14亿元对LSG的进行收购，而彼时LSG公司净资产仅1亿元左右，溢价程度高达34倍，计提商誉和无形资产超15亿元。

　　汤臣倍健对外称，尽管因收购带来的商誉减值给公司短期业绩带来巨大压力，但此次收购不仅打开了未来公司产品“出海”的通道，还得以快速切入益生菌这一市场细分领域。

　　2020年1月3日，针对收购澳洲益生菌公司LSG形成商誉减值导致2019年预亏事宜，汤臣倍健回复深交所关注函表示，2019年正式实施的新电商法对代购行业冲击较大，导致LSG澳新市场的代购占比由2018年的40%下降至20%，其收入减少42.6%。

　　对于计提商誉减值的时点，汤臣倍健表示，公司于2019年6月进行了业绩评估和减值评估，暂未发现明显减值迹象。考虑到2019年是中国线下销售第一年，且处于与LSG整合的第一年，同时考虑到电商渠道下半年占比较高，第四季度可以相对可靠预计全年业绩。

　　汤臣倍健近一年股价走势图

　　数据来源：Wind

　　数据显示，2019年1―3季度，汤臣倍健实现营业收入分别为15.71亿元、29.70亿元和43.81亿元，分别同比增长47.17%、36.88%和28.04%；归母净利润分别为4.97亿元、8.67亿元和11.91亿元，同比增长33.69%、23.03%和12.56%。

　　而同期，该公司的销售费用分别为3.01亿元、7.44亿元和12.12亿元，分别同比增长80.24%、50.91%和54%；销售净利率分别为30.17%、27.84%和25.99%。

　　2019年前三季度，汤臣倍健整体实现营收43.81亿元，增速较去年同期下滑17.54个百分点。

　　截至2010年1月7日收盘，汤臣倍健报收于17.18亿元，较52周高点下挫26.55%。