广发医疗保健基金经理吴兴武：做医药赛道上的长期主义者

　　“其实很多创新药企业研发上市的品种目前还不多，大部分企业还停留在研发阶段，但市场仍愿意给这些企业很高的估值。从一定意义上讲，这也是一种对价值追求的体现，因为价值投资的初衷看的就是这个公司是否有长远的未来。但创新药也有一些潜在风险，比如产品本身的风险。我规避风险的方式，一是避免押注个别股票，二是寻找产品管线非常丰富的公司，三是对管理层的认可程度和主观判断。”吴兴武说。

原标题：广发医疗保健基金经理吴兴武：做医药赛道上的长期主义者 来源：上海证券报

　　相比赛道已经相对拥挤的创新药，吴兴武更看好给创新药提供服务的药品研发服务公司。他认为，企业的创新需求增加，无论是过去本来就是做创新药的企业还是中间转型做创新药的公司都会对创新有需求。在这个过程中，药品研发服务起着不可或缺的作用。不管药品能不能上市，研发服务的费用都要支付，所以这类公司在产业里面的地位非常重要，生命力也很强。从中长期来看，药品研发外包投入的需求进入爆发式增长阶段，这是未来两三年支撑这个行业高速发展的重要基础。在这其中，吴兴武看好在传统研发模式上积累深厚，同时对前沿技术布局比较全面、比较早的企业，这些企业能顺应并满足未来医药行业创新过程中的升级需求。

　　谈到看好的投资方向，吴兴武表示，一是创新药，二是给创新药提供服务的药品研发服务公司，三是医疗服务连锁机构，四是有品牌消费属性的企业。他将在这些领域中挑选头部公司。

　　虽然今年以来医药板块表现抢眼，但吴兴武表示，长期来看，震荡向上仍是医药板块的大趋势，只不过快速上涨之后，涨幅可能会趋缓。

　　“在我看来，股票是概率和赔率的体现，我会根据股票的概率和赔率来分配其在组合中的持仓。”吴兴武表示，“具体赔率和概率如何确定呢？首先是股票的长期价值或长期看好的程度，这是决定仓位最重要的因素。长期越好，它在我们的基础盘中比例就越高。其次是估值。在长期优秀的股票中做一定程度的波段，哪怕不做波段，也能保证我的回报大概率是中上水平，做对一些波段则会进一步增强收益。”

　　“现在医药行业处于向上的周期，没有特别明显的向下风险，这是我目前对医药行业不悲观的理由。”吴兴武解读道，“医药行业兼具价值属性和成长属性，价值属性就是看长期，部分企业估值阶段性偏高，但长期来讲还会做得更大，这可以满足相对长期价值投资者的需求。同时，因为医药行业的成长性和科技属性，又能满足成长股投资人的偏好。另一方面，医药行业的企业非常多样化，总有一些企业能找到自己的增长和爆发点，阶段性有很好的成长，这造成大的层面上医药板块比较活跃，能吸引很多资金参与。”

　　除了通过核心持仓来实现长期收益，吴兴武还会通过配置和轮动来适当增强组合的收益和弹性。吴兴武基本上不参与纯主题投资，并不是非要赚价值的钱，而是较难保证操作的胜率。

(责任编辑：DF353)

　　净值曲线是和长居广发医疗保健十大重仓股前列，一年半以来涨幅均实现了翻番。有人说投资不能抄作业，但吴兴武的基金有所不同，不怕你抄作业，只怕你拿不住。“其他市场投资者关注短期负面变化时，是我买入操作的重要原因。之所以在别人卖的时候买，更重要的原因是我是以更长的眼光和周期看待这些公司，所以我去买并不是精准抄底的初衷，而是拉长时间来看，这些股票跌到这个位置买是划算的。但当长期看好的股票估值相对偏高时，我也会适当减仓，但加仓和减仓都是一个逐渐的过程，并不是大开大合的仓位变化，优秀公司任何时候都要有底仓。”吴兴武表示。

　　医药行业的四大投资方向

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